- 「穩定幣」是跑龍套,RWA 及 DeFi 才是主角。「穩定幣」只是串連傳統金融與 crypto 世界的媒介(工具,基礎設施),crypto 世界提供的服務才是目的。
- 「穩定幣」是 better money,擁有區塊鏈代幣的高效、透明、24×7 全球可觸及、可程式化的特性。但「穩定幣」只是個媒介,只是工具,有少數單獨存在的場景(e.g. 替代品質較差的法幣),但更多有賴於應用場景的需求,也就是應用場景的供需決定「穩定幣」的存量,沒有新的需求就不會產出新的「穩定幣」,「穩定幣」要有更多的應用場景才有增量的可能。
- 「穩定幣」串接區塊鏈 RWA 與 DeFi,其增量來自於:
(1) 金融效率及流通速度的提升(時間創造的增量:24×7、高效結算、程式化串接)及
(2) 區塊鏈整合的全球化金融體系(空間創造的增量:全球觸及、DeFi 應用場景的串接)。
- 「穩定幣」現在成為媒體的焦點,但其實是歷史的必然:
(1) 早在 2013 年就有 USDT「穩定幣」,它讓 crypto 世界有對價美元的標的,讓買賣加密貨幣的資金有了在 crypto 世界 parking 的地方,大幅活絡了加密貨幣的交易。
(2) 2017-18 年的 ICO(Initial Coin Offering)之亂帶動了 STO(Security Token Offering)賽道,也曾在幣圈風風火火,但沒有傳統金融大咖的共襄盛舉,終沒成氣候。
(3) 2020 年 DeFi Summer,DeFi 開始興起,讓敏銳的頂級傳統金融大咖看懂了自身要扮演的角色:他們只需要將(金融)商品代幣化,就可為客戶創造資金運用更高效便捷的金融服務。為了實現更多的 RWA 代幣化來串接 DeFi,就需要有更多傳統金融資金透過「穩定幣」進到區塊鏈。
- 現在媒體大幅報導「穩定幣」卻沒提 DeFi 及 RWA,搞得好像是因為現在有了「穩定幣」,幣圈才要起來,真是本末倒置。
整個順序是
(1) 2013 年就有「穩定幣」,也早已在幣圈用的風風火火,早已是百家爭鳴的賽道 =>
(2) 2020 年 DeFi 成功崛起 =>
(3) 2023 年傳統金融看到了代幣透過 DeFi 所帶來的價值,幾乎所有傳統金融大咖開始共襄盛舉,想透過 RWA 代幣化將(金融)資產上鏈 =>
(4) 才有 2025 年「穩定幣」及「穩定幣」法案的強烈需求。
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- 有人說傳統金融大咖將美債代幣化,是為了要搶原有的幣圈客戶,是這樣嗎?幣圈 4 兆的市值對比傳統金融實在小的可憐,對這些掌握 smart money 的大咖來說,目標只是這麼小的蛋糕嗎?發行美債代幣更重要的是為了滿足他們現有(大)客戶的需求。持有美債代幣,可以串接 DeFi 做到即時有效率的槓桿,在透明可見的風險下,彈性提升資金運用效率,這不就是大客戶最想要的嗎?
- “萬物皆可代幣化” 是終極目標,過程中一定有先後順序,由於每個人的自身經歷不同,可能對不同 “萬物“ 代幣化有無(立即性)效應有不同的見解,但在我看來這只是先後順序的問題,終極目標到來只是時間的早晚。代幣化已是不可逆的趨勢,一旦某類 RWA 代幣化後被市場接受了,享受到代幣化的好處,它就只會更多(從現實世界轉到鏈上),這類 RWA 就回不去了。
- 「穩定幣」無法解決美債的問題,它可以增加短期美債的買家,但美債最需要解決的是長債問題,負債增量及資本結構沒有被有效控制,長債問題不會被解決。
- 長債根本問題沒被解決,美國信用不可能 great again(高點已過,只可能更低),加上中國崛起及世界各國尊美國為老大的心態調整(不會往更正向調整),從任何角度來看,全球對美元的信任不可能 great again,對美元信任程度的趨勢長期來看頂多持平(我看是往下)。
- 有一部分穩定幣並不會讓美債買家增加,例如美債及貨幣市場基金(MMF)從鏈下轉移到鏈上所創造的「穩定幣」需求。
- 匯率是貨幣的價格,對貨幣的信任是貨幣強弱勢的基礎,信任往下的貨幣,想透過任何 “非提升信任“ 的其他方式(e.g. 增加應用場景來維持或提升「訂價權」)維持強勢,會像一個沒有穩固地基的大商場,商場建得越高越大,上面的人貨越多,越有可能一夕崩塌。
- 「訂價權」不是堅不可摧的。150 年前,被英國視為鄉巴佬的美國人,還在仿製歐洲工業革命的蒸汽機,若有人說美元將取代日不弱國的英鎊,成為全球訂價的基礎貨幣,應該沒有多少人會相信。
後續
- 「穩定幣」是 narrow bank,沒有貨幣乘數效應?
- SEC v.s. CFTC?
- 比特幣儲備會增強信用?
- 比特幣只是像黃金一樣的被美國利用的工具?